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BOYU SPORTS展望2024年,我们认为AI将开始全面落地,持续驱动科技产业投资,与此同时,在新的外部再平衡条件下,关键科技领域的国产替代也将带来更多投资机会。站在投资维度,我们判断算力端将迎来重要投资机遇:一方面,光模块、服务器等在AI驱动下需求将持续增长;另一方面,半导体设备、AI芯片等在海外管制下发展紧迫性增强。在此基础上,部分应用场景结合国内大模型能力进行产业创新,通过AI+SaaS模式打开成长天花板,业绩将逐步释放。此外,我们亦建议关注大模型加速迭辟丰富场景下的智能驾驶、机器人板块;技术创新落地下的数据要素、消费电子、运营商板块,以及估值修复下的互联网板块等细分领域。
2023年初至今,伴随全球宏观因素改善,市场预期逐步修复,同时,ChatGPT引领生成式AI浪潮,算力、应用等方向趋热,带动科技板块整体上涨。年初至今,科技板块表现强劲并取得超额收益:A股中信电子、通信、计算机、传媒、汽车指数分别上涨8%/21%/8%/16%/9%,港股恒生科技、美股费城半导体指数分别下跌9%/上涨27%,优于大盘。展望2024年,我们判断随着经济持续复苏、需求逐步好转,叠加技术创新落地和估值修复,科技板块将迎来投资机遇,重点聚焦AI算力和应用领域,同时关注国产替代的机会。
展望2024年,我们判断A股科技板块投资将围绕AI主线展开,重点关注算力和部分应用领域,同时关注信创等国产替代机会。
1)AI产业链:工信部等六部委近期印发《算力基础设施高质量发展行动计划》,推动关键行业应用,助力形成产业正循环,在新的外部再平衡条件下,国产算力半导体产业链迎来更广阔发展机遇,半导体制造链条自主化的产业安全地位凸显。在此基础上,国内大模型持续升级,最终我们预计国内AI应用场景将基于与GPT4.0同等能力上的大模型进行产业创新,软件应用结合垂直场景多点开花,并通过AI+SaaS商业模式提升用户粘性、打开成长空间。此外,预计大模型也将加速推进智能驾驶和机器人智能化迭代。
2)技术创新方向:我们认为技术创新落地将带来结构性投资机会,建议关注数据要素、消费电子和运营商等细分板块。
展望2024年,我们认为科技产业基本面将持续改善,AI产业链驱动科技产业发展成为最核心的投资主线,尤其需关注算力和部分应用领域。
1)算力方面:AI的持续发展和科学研究的突破,需求增长拉动算力水平提升,光模块、服务器等领域带来持续增长的机会;与此同时,美商务部公布半导体出口管制最终规则,国内先进制程相关的算力及半导体产业链发展紧迫性增强,我们认为包括Al芯片设计、半导体制造&封测、设备&零部件等上中下游全链节的国产化发展将成为长期主线)应用方面:我们预计应用端将基于对标GPT4.0同等能力的国内大模型实现落地,考虑到行业大模型对场景、数据、容错、技术等方面的要求,我们看好在办公、教育、企业管理、传媒等领域的落地机遇,并通过AI+SaaS商业模式打开空间。
▍技术创新方向:重点关注数据要素、消费电子、运营商等细分板块结构性投资机会。展望2024年,我们建议关注技术创新落地下的细分板块投资机遇。
1)数据要素:数据要素制度体系加速构建,数据交易流通持续完善,将推动算网融合、加速数据应用,拥有核心数据资产的数据供给方值得关注。
2)消费电子:随着2023Q3去库逐渐行至尾声,补库周期开启渐近,我们预计2024年行业景气有望持续“L”型温和回暖趋势,建议关注结构性主线机会,部分高景气细分板块(如安卓链复苏、创新产品发布等)有望表现突出。
3)运营商:移动和电信Q3财报继续保持稳健,基于PB/PE或股息率,长期估值仍有较大提升空间,宏观经济的恢复也有助推动ARPU提升、产业互联网加速、计提还账冲回。
▍风险因素:宏观经济增长乏力导致国内政府与企业IT支出不达预期的风险;互联网平台经济监管持续趋严的风险;国际贸易摩擦加剧;相关产业政策不达预期的风险;全球流动性不及预期的风险;企业新业务投资导致利润与现金承压的风险;企业核心技术、产品研发进展不及预期等;产业细分热门方向竞争加剧的风险。
▍投资策略:展望2024年,我们认为AI将开始全面落地,持续驱动科技产业投资,与此同时,在新的外部再平衡条件下,关键科技领域的国产替代也将带来更多投资机会。
成长性逻辑方面:1)AI产业链:算力领域建议关注AI芯片、半导体制造链条自主化等国产厂商的发展机会,以及服务器、光模块等环节需求持续增长的机会;应用领域建议关注办公、教育、企业管理、传媒等领域业绩逐步释放的软件厂商;其他方向建议关注大模型、智能驾驶、机器人等AI产业链环节。2)技术创新方向:建议重点关注数据要素、消费电子、运营商等细分板块结构性投资机会。
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