博鱼电竞登陆财经早参丨最高法：加大裁判文书上网力度；私募、上市公司联手操纵股价被罚没6.6亿；国企领导与女下属违反生活纪律，双双辞职

　　2023年末理财规模季节波动性降低，12月理财回表强度不大，2024年开年理财规模增2000~3000亿。据普益数据库测算，2023年12月，理财规模较上月末下降4000-5000亿元，剔除2022年赎回冲击较大的特殊年份，略低于2019-2021年12月理财较上月5000-6000亿的降幅。跨季后，理财资金有序回流，截至1月12日，理财规模较年初增长2000-3000亿。随着货币信贷从外延性扩张转向内涵式发展，信贷投放“总量适度、节奏平滑”，避免月度、季度间信贷脉冲，2024年理财资金季节性效应边际弱化或将成为新常态。

　　1月理财规模的影响因素相对复杂，过去5年历史数据看，1月理财规模呈现涨跌互现。银行信贷“开门红”强度及表内存款诉求、保险等资管产品的竞争、年终奖发放时间等均对开年理财规模增长产生影响，此外，也有一些特殊时点性因素，如2021年末资管新规过渡期结束、22Q4赎回冲击余波等影响。展望2024年，1月理财规模实现正增的支撑因素或主要来自：（1）均衡投放导向下，“开门红”信贷冲量力度或弱于去年；（2）“报行合一”政策落地实施，叠加保险预定利率下调，储蓄型保险等竞品对理财AUM的挤占压力趋降；（3）2023年12月，国股行再度下调存款挂牌利率，各期限定期存款利率全部降至2%（含）以内，2024年开年亦有部分中小行跟进下调，使得低波稳健型理财为代表的存款替代类资管产品吸引力边际增强。另一方面，2月“晚春”年终奖发放延后等因素可能是负向拖累。

　　12月理财收益中枢2.2%，12月下旬以来收益率明显抬升，2024年开年收益率延续回暖态势。12月固定收益类理财近1个月年化收益率中枢2.2%（较11月-0.4pct）；其中，下旬理财收益率快速回升，截至12月末，收益率升至3.9%（较11月末+0.6pct）。2024年开年以来，理财收益率延续回升态势，截至1月10日，固定收益类产品近1个月年化收益率4.2%，较2023年12月末+0.3pct。开年理财收益率走高主要受到以下因素支撑：（1）12月后半程债市走强，1YNCD（AAA）利率快速降至12月29日的2.4%，较12月12日2.68%的月内高点大幅快速下降28bp，跨年后资金面整体偏松；（2）不同银行存贷错配压力阶段性提升，部分银行高息负债增加，保险资管产品“套壳”配置存款收益高企。

　　高收益资产难觅，理财实际收益降幅大于居民预期收益降幅，可能加大规模增长难度。近期理财收益表现较强，但收益中枢仍有下行压力，一方面，当前阶段，有效需求延续不足，通缩压力有所抬头，市场对1Q24降准降息抱有期待；城投化债背景下，优质城投债更加稀缺，银行二永债等品种收益率降至历史低位。1月12日，5Y二级资本债（AAA-）到期收益率2.98%，与10Y国债收益率价差不足50bp；另一方面，低波稳健类理财产品大量配置存款类资产，而进一步存款成本管控箭在弦上，或将对理财收益形成恒久性拖累。

　　展望未来，理财规模扩张不利因素和有利因素并存。主要挑战在于广谱利率下行趋势下，资产端收益率面临持续下降的压力，但负债端居民对收益率下降的预期相对更具“粘性”；同时，储蓄型保险、大额存单等可替代投资选择的竞争，也在一定程度上加剧了理财规模增长的压力。此背景下，银行理财也从度加以应对，包括但不限于：（1）通过持续的减费来提升投资者实际到手收益；（2）创新产品申赎方式，打造日开季赎、“封转开”等产品形态，改善持有体验；（3）打造明星产品系列、拓展他行代销渠道，增强引流力度等。

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